財(cái)經(jīng)院課題組報(bào)告認(rèn)為，2016年第二季度，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，但復(fù)蘇步伐日益脆弱。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長勢頭有所減弱。此外，非經(jīng)濟(jì)因素的壓力也對發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成威脅。例如，在美國大選和歐洲難民問題使得政治右轉(zhuǎn)，英國脫歐公投已經(jīng)對投資者造成了新的不確定性；對于新興市場國家而言，大宗商品價(jià)格的起伏不定使得大宗商品出口國的需求特別是投資需求依然疲軟。中國經(jīng)濟(jì)的再平衡過程導(dǎo)致投資增長下降，全球增長前景的不確定性普遍上升。受此影響，全球資產(chǎn)市場波動(dòng)再度加劇。

由于全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增大，各國貨幣政策總體仍需放松，以維持經(jīng)濟(jì)增長和促進(jìn)就業(yè)。尤其對歐元區(qū)和日本而言，面對通縮壓力，貨幣政策必須保持寬松，預(yù)計(jì)未來仍有可能進(jìn)一步采取非常規(guī)措施。對于新興市場經(jīng)濟(jì)體而言，由于面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整問題，僅靠貨幣政策是不行的，必須輔以其他直接支持供給和結(jié)構(gòu)性改革的政策。

2016年二季度中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，消費(fèi)平穩(wěn)增長，投資累計(jì)同比略有回落，工業(yè)增加值累計(jì)同比略有增長，金融等服務(wù)業(yè)增幅回落，但房地產(chǎn)業(yè)有較大回升。供給側(cè)改革的重點(diǎn)任務(wù)“三去一降一補(bǔ)”初見成效。預(yù)計(jì)今年二季度經(jīng)濟(jì)增長6.7%左右，居民消費(fèi)價(jià)格上漲2.0%左右。二季度形成新的弱平衡格局，國內(nèi)外市場需求總體仍然偏弱。

二季度工業(yè)生產(chǎn)累計(jì)增幅略有上升，消費(fèi)需求有所改善，民間投資增速下滑，基建和房地產(chǎn)投資也有下行壓力。工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然面臨較大的下行壓力，部分地區(qū)和行業(yè)的持續(xù)下滑現(xiàn)象尤其需要我們保持高度警惕。

2016年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢將圍繞供給側(cè)改革與保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的雙重目標(biāo)而展開。受去產(chǎn)能、去泡沫、和清理債務(wù)等因素影響，資金供需萎縮制約投資回升，經(jīng)濟(jì)增長仍有下行壓力；物價(jià)方面須防止去產(chǎn)能力度過大導(dǎo)致收入下降，對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)面沖擊；房地產(chǎn)銷售已出現(xiàn)回落態(tài)勢，房地產(chǎn)投資回落的可能性加大。

二季度形成新的弱平衡格局后，三四季度仍需要政策托底，充分兼顧供給側(cè)改革和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的雙重目標(biāo)。下半年物價(jià)漲幅分化，PPI同比降幅繼續(xù)縮小趨向轉(zhuǎn)正，CPI溫和增長，全年CPI上漲2.0%。消費(fèi)品零售增幅基本平穩(wěn)，固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、貨幣供應(yīng)增幅略有下移，全年經(jīng)濟(jì)增長6.6%左右，全年增長高于6.5%的底線增長目標(biāo)。

下半年中國宏觀調(diào)控應(yīng)緊緊圍繞供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和確保經(jīng)濟(jì)不突破增長底線這樣的雙重目標(biāo)，盡量在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的狀態(tài)下實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，深化經(jīng)濟(jì)體制改革，同時(shí)更多依賴差別化和定向化的結(jié)構(gòu)性宏觀政策。主要政策建議如下：

一是深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。習(xí)總書記在2016年1月18日省部級(jí)主要領(lǐng)導(dǎo)干部學(xué)習(xí)貫徹黨的十八屆五中全會(huì)精神專題研討班上對2016年初的經(jīng)濟(jì)形勢做了高度概括，即“四降一升”：經(jīng)濟(jì)增速下降、工業(yè)品價(jià)格下降、實(shí)體企業(yè)盈利下降、財(cái)政收入下降、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率上升。2016年一、二季度房地產(chǎn)投資和基建投資回升、居民部門加杠桿，基本穩(wěn)住了經(jīng)濟(jì)增長速度，工業(yè)品價(jià)格下降、實(shí)體企業(yè)盈利下降、財(cái)政收入下降的勢頭被扭轉(zhuǎn)，人民幣匯率穩(wěn)定，外匯儲(chǔ)備下降速度減緩，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)略有好轉(zhuǎn)。雖然經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)基礎(chǔ)仍不牢，但繼續(xù)下行的過度悲觀預(yù)期已被扭轉(zhuǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)弱平衡格局，應(yīng)抓緊經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的機(jī)遇深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，化解中長期結(jié)構(gòu)性矛盾，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

二是適時(shí)適度優(yōu)化債務(wù)杠桿配置。從國際比較看，我國總債務(wù)規(guī)模和杠桿率水平并不高，在主要經(jīng)濟(jì)體中，債務(wù)總體水平屬于中等。債務(wù)杠桿在各部門分布不均衡，政府、居民部門較低，非金融企業(yè)部門相對偏高。去杠桿的重點(diǎn)是要在繼續(xù)堅(jiān)持積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策取向，避免經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“硬著陸”的基礎(chǔ)上，控制總債務(wù)規(guī)模和杠桿率水平過快上漲，根據(jù)我國債務(wù)杠桿分布情況，優(yōu)化債務(wù)在政府、居民、企業(yè)之間的配置。政府和居民部門可以適度加杠桿，幫助企業(yè)部門去桿杠。階段性提高赤字率，今年全國赤字率由去年的2.4%提高到3%。政府適當(dāng)?shù)丶痈軛U也有助于企業(yè)的去杠桿，因?yàn)檫@樣可以避免全社會(huì)債務(wù)收縮對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。對于企業(yè)去桿杠也要區(qū)別對待，針對不同行業(yè)的特點(diǎn)、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、在經(jīng)濟(jì)周期中的階段等，有扶有控，穩(wěn)妥有序地開展去桿杠。

三是通過多渠道建立經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本分擔(dān)機(jī)制清理僵尸企業(yè)。從世界范圍看，經(jīng)濟(jì)調(diào)整有快慢之別，2008年國際金融危機(jī)之后，美國和部分歐洲國家通過資產(chǎn)市場的快速調(diào)整，修復(fù)民間資產(chǎn)負(fù)債表，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)已經(jīng)較為穩(wěn)固；歐元區(qū)和日本進(jìn)入慢調(diào)整的過程，至今仍需要大力的量化寬松政策刺激經(jīng)濟(jì)；與世界上多數(shù)國家通過市場出清方式去泡沫不同，中國選擇了逐步去產(chǎn)能、逐步清理資產(chǎn)泡沫和地方政府債務(wù)的軟著陸方式，這種方式的好處是短期內(nèi)可以保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，但僵尸企業(yè)得不到清理，消耗大量的資源,拖延經(jīng)濟(jì)調(diào)整的時(shí)間和機(jī)遇。調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)意味著資源的再配置和社會(huì)福利的創(chuàng)新分配，需要建立合理的成本分擔(dān)機(jī)制。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整面臨工資剛性、債務(wù)剛性兌付、財(cái)政支出剛性三重約束，缺少合理的成本分擔(dān)機(jī)制，這三重約束決定了中國清理僵尸企業(yè)、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的長期性和復(fù)雜性。一是完善社會(huì)保障制度，提高失業(yè)保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)的覆蓋范圍和支付水平，降低企業(yè)破產(chǎn)成本；二是中央銀行、財(cái)政部、地方政府、銀行、企業(yè)共同參與，分類處理，加大債務(wù)重組和地方政府債務(wù)置換的力度，降低債務(wù)付息成本，在財(cái)政收入增速大幅下滑的背景下，央行有必要通過量化寬松的類似央行購債途徑增加市場流動(dòng)性，最大限度降低財(cái)政發(fā)債的擠出效應(yīng)；三是繼續(xù)推動(dòng)政府簡政放權(quán)，控制政府規(guī)模擴(kuò)張，優(yōu)化財(cái)政支出，以支定收，解決財(cái)政資金沉淀問題。

四是積極引導(dǎo)民間固定資產(chǎn)投資。下半年應(yīng)多措并舉，積極引導(dǎo)民間固定資產(chǎn)投資增長。一是通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，穩(wěn)步推進(jìn)“去產(chǎn)能”，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，打開新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間，激發(fā)市場主體創(chuàng)新活力，進(jìn)一步減輕企業(yè)稅負(fù)，適度降低企業(yè)社會(huì)成本壓力，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率。二是進(jìn)一步簡政放權(quán)，降低民間投資的各類門檻。三是全面加強(qiáng)金融監(jiān)管和宏觀審慎管理，嚴(yán)格規(guī)范銀行理財(cái)、同業(yè)、票據(jù)等表外業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，防止資金“脫實(shí)入虛”。四是加快金融市場制度建設(shè)，通過投融資方式創(chuàng)新推動(dòng)銀行理財(cái)資金、保險(xiǎn)資金、信托資金、公募基金等與新興產(chǎn)業(yè)和新增長點(diǎn)深度融合。

五是落實(shí)積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。財(cái)政政策可以更好地體現(xiàn)結(jié)構(gòu)性政策的作用。一是擴(kuò)大赤字規(guī)模，進(jìn)一步提高財(cái)政赤字率。二是五大發(fā)展理念，根據(jù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)要求，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)支持民生、創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域。三是分類處理地方投融資平臺(tái)和地方債務(wù)置換，比如對于定位在收益性較低、公益性較高的領(lǐng)域、由政府百分之百出資的平臺(tái)，可以依靠地方政府債務(wù)置換或者政策性銀行貸款融資，也可以通過剝離清算等方式進(jìn)行債務(wù)重組；對于從事收益性較高、公益性較低項(xiàng)目的平臺(tái)，可以先轉(zhuǎn)變?yōu)轫?xiàng)目實(shí)體再改成股份制公司，也可以通過資產(chǎn)證券化完成項(xiàng)目的市場化。穩(wěn)健的貨幣政策需要與積極的財(cái)政政策配合，保持利率位于適度的低水平，提供市場流動(dòng)性，降低融資成本，同時(shí)通過結(jié)構(gòu)性的信貸政策防止流動(dòng)性過多產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫。

六是加強(qiáng)結(jié)構(gòu)性政策，從各方面促進(jìn)出口增長。當(dāng)前貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，人民幣匯率政策主要是服從中長期的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，不能被當(dāng)作刺激出口的工具，所以需要從其他方面的政策來促進(jìn)出口增長。一是完善增值稅退稅制度，提高出口退稅比例。二是簡化出口通關(guān)手續(xù)，完善自貿(mào)區(qū)建設(shè)，為出口企業(yè)提供更多的便利，提高效率。三是拓展互聯(lián)網(wǎng)+在出口貿(mào)易中的應(yīng)用，從結(jié)算、報(bào)關(guān)、通關(guān)等各方面創(chuàng)新出口貿(mào)易的方式方法。